Dades clau
| Normativa | Reglament Delegat (UE) 2026/1536 de la Comissió, de 6 de juliol de 2026 |
|---|---|
| Norma modificada | Reglament Delegat (UE) 2018/1229 (normes tècniques CSDR sobre disciplina de liquidació) |
| Base legal | Reglament (UE) n.º 909/2014 (CSDR — Reglament de Depositaris Centrals de Valors) |
| Publicació | 14 d'octubre de 2026 |
| Entrada en vigor | No especificada en la normativa publicada |
| Afectats | Depositaris centrals de valors (DCV), entitats de crèdit, empreses d'inversió i participants en mercats de valors |
| Categoria | Normativa Europea |
| Exercici | 2026 |
Els participants en els mercats de valors europeus s'enfronten a noves obligacions tècniques després de la publicació del Reglament Delegat (UE) 2026/1536, que modifica el Reglament Delegat (UE) 2018/1229. Aquesta norma desenvolupa el Reglament CSDR (909/2014) en matèria de disciplina de liquidació: el conjunt de mecanismes que regulen què ocorre quan una operació amb instruments financers no es liquida en el termini previst.
El canvi no és menor: afecta els tres pilars operatius de la disciplina de liquidació — la prevenció de falles, les penalitzacions en efectiu i els processos de recompra obligatòria — i obliga els agents del mercat a revisar i actualitzar els seus marcs interns de compliment.
Què estableix aquesta normativa?
El Reglament Delegat (UE) 2026/1536 modifica les normes tècniques de regulació (RTS) establertes en el Reglament Delegat (UE) 2018/1229, que al seu torn completa el CSDR pel que fa a la disciplina de liquidació. Els tres àmbits de canvi són els següents:
| Àmbit | Què regula | Què ha d'actualitzar-se |
|---|---|---|
| Prevenció de falles en liquidació | Mecanismes per evitar que les operacions amb instruments financers no es liquiden en termini | Procediments interns de gestió de falles |
| Penalitzacions en efectiu | Sistema de sancions econòmiques aplicades quan es produeix una falla de liquidació | Sistemes de càlcul i aplicació de penalitzacions en efectiu |
| Recompra obligatòria | Procés per el qual el participant incomplidor ha d'adquirir els valors en el mercat per entregar al comprador | Processos operatius i documentació de recompra obligatòria |
Els depositaris centrals de valors (DCV) són els principals obligats a actualitzar els seus marcs operatius, atès que són les infraestructures que gestionen i supervisen la liquidació d'operacions en els mercats de valors. No obstant això, les entitats de crèdit i les empreses d'inversió que participen en aquests mercats també han d'adaptar els seus procediments interns per complir amb els nous requisits tècnics.
Impacte econòmic i operatiu
L'impacte d'aquesta norma és principalment operatiu i de compliment. No s'estableixen imports de penalització concrets en el text publicat, però el marc que s'actualitza — el Reglament 2018/1229 — ja preveia penalitzacions en efectiu diàries per cada falla de liquidació no resolta. L'actualització de les RTS implica que els sistemes que calculen i apliquen aquestes penalitzacions han de revisar-se per garantir la seva conformitat amb els nous requisits tècnics.
Els costos d'incompliment són de dos tipus:
- Costos directes: Sancions regulatòries imposades per les autoritats competents nacionals (a Espanya, la CNMV) i per l'ESMA en cas d'incompliment dels nous requisits tècnics.
- Costos operatius: Inversió en actualització de sistemes tecnològics, revisió de procediments interns, formació d'equips i possibles auditories de compliment.
Per als DCV, la càrrega és major, ja que han d'actualitzar els seus marcs operatius complets i comunicar els canvis a tots els seus participants. Per a bancs i empreses d'inversió, l'impacte es concentra en la revisió dels seus procediments de back-office i en la coordinació amb els seus DCV de referència.
A qui afecta?
- Depositaris centrals de valors (DCV): Obligats a actualitzar els seus marcs operatius complets de disciplina de liquidació.
- Entitats de crèdit que participen en mercats de valors i liquiden operacions a través de DCV.
- Empreses d'inversió que operen en mercats regulats i sistemes multilaterals de negociació.
- Participants en mercats de valors en general: qualsevol entitat que liquidi operacions amb instruments financers a través d'un DCV autoritzat a la UE.
Exemple pràctic
Un banc espanyol que opera en renda variable a través d'Iberclear (el DCV espanyol) liquida diàriament centenars d'operacions. Quan una d'aquestes operacions no es liquida en la data prevista, entra en joc el mecanisme de disciplina de liquidació del CSDR: s'aplica una penalització en efectiu diària al participant incomplidor i, si la falla persisteix, pot activar-se el procés de recompra obligatòria.
Amb l'entrada en vigor del Reglament Delegat (UE) 2026/1536, aquest banc ha de verificar que els seus sistemes interns de gestió de falles, els seus processos de càlcul de penalitzacions i els seus procediments de recompra estan alineats amb els nous requisits tècnics. Si Iberclear actualitza les seves normes operatives per reflectir el nou reglament — com està obligat a fer — el banc haurà d'adaptar també els seus propis procediments per no incórrer en incompliment davant la CNMV o l'ESMA.
Què han de fer les empreses ara?
- Identificar si ets entitat afectada: Comprova si la teva entitat actua com a DCV, entitat de crèdit participant en mercats de valors o empresa d'inversió que liquida operacions a través d'un DCV de la UE.
- Revisar els procediments interns de gestió de falles: Audita els processos actuals de detecció, notificació i resolució de falles de liquidació per identificar brecxes respecte als nous requisits tècnics.
- Actualitzar els sistemes de penalitzacions en efectiu: Verifica que els sistemes tecnològics que calculen i apliquen penalitzacions estan alineats amb les noves normes tècniques del Reglament 2026/1536.
- Revisar els processos de recompra obligatòria: Assegura't que els procediments de recompra — inclosos terminis, documentació i comunicació amb contraparts — compleixen amb els nous requisits.
- Coordinar amb el teu DCV de referència: Contacta amb el DCV a través del qual liquides operacions per conèixer el calendari d'adaptació i els canvis operatius que et comunicaran.
- Documentar el compliment: Manté un registre actualitzat de les adaptacions realitzades, ja que les autoritats competents (CNMV a Espanya, ESMA a nivell europeu) poden requerir evidència de compliment.
Preguntes freqüents
Què és la disciplina de liquidació del CSDR i per què m'afecta?
La disciplina de liquidació és el conjunt de mecanismes del Reglament CSDR (909/2014) que regulen què ocorre quan una operació amb instruments financers no es liquida en el termini previst. Inclou penalitzacions en efectiu diàries i, en casos persistents, la recompra obligatòria dels valors. Afecta DCV, entitats de crèdit, empreses d'inversió i qualsevol participant en mercats de valors de la UE.
Quina norma modifica exactament el Reglament Delegat (UE) 2026/1536?
Modifica el Reglament Delegat (UE) 2018/1229, que desenvolupa el Reglament CSDR (909/2014). Els tres àmbits modificats són: els procediments de gestió de falles en liquidació, els sistemes de penalitzacions en efectiu i els processos de recompra obligatòria.
Quan entra en vigor el Reglament Delegat (UE) 2026/1536?
La data exacta d'entrada en vigor no ha estat especificada en la normativa publicada el 14 d'octubre de 2026. Es recomana iniciar la revisió de procediments interns immediatament i estar atents a les comunicacions dels DCV i de les autoritats competents nacionals.
Què passa si la meva entitat no s'adapta als nous requisits tècnics?
L'incompliment pot comportar sancions regulatòries per part de les autoritats competents nacionals (a Espanya, la CNMV) i de l'ESMA. El tipus i quantia de les sancions dependrà de la gravetat i durada de l'incompliment, conforme al règim sancionador del CSDR.
Els DCV tenen obligacions addicionals respecte a bancs i empreses d'inversió?
Sí. Els depositaris centrals de valors han d'actualitzar els seus marcs operatius complets per complir amb els nous requisits tècnics, i a més han de comunicar els canvis a tots els seus participants. Bancs i empreses d'inversió han d'adaptar els seus procediments interns, però en coordinació amb les instruccions que rebin del seu DCV de referència.
Font oficial
Consulta la normativa completa en font oficial
Avís: Aquest article té caràcter merament informatiu i no constitueix assessorament legal. Per a decisions específiques, consulta a un professional qualificat. Font: https://eur-lex.europa.eu/./legal-content/AUTO/?uri=OJ:L_202601536
