Dades clau
| Normativa | Rectificatiu al Reglament Delegat (UE) 2026/788 — modifica el Reglament Delegat (UE) 2016/522 (MAR) |
|---|---|
| Publicació | 1 de setembre de 2026 |
| Entrada en vigor | 16 de juliol de 2026 (data del reglament corregit) |
| Afectats | Empreses cotitzades, directius, intermediaris financers i supervisors de mercats de valors (CNMV a Espanya) |
| Categoria | Normativa Europea |
| Norma modificada | Reglament Delegat (UE) 2016/522 |
Si la teva empresa cotitza en borsa o si ets directiu amb accés a informació privilegiada, aquesta correcció normativa t'afecta directament. El Rectificatiu al Reglament Delegat (UE) 2026/788, publicat l'1 de setembre de 2026, corregeix errors en el text que modifica el Reglament Delegat (UE) 2016/522, la norma de desenvolupament del Reglament d'Abús de Mercat (MAR). No es tracta d'un canvi de política menor: els textos corregits són els que determinen quan un directiu pot o no operar amb accions de la seva pròpia empresa, quines plataformes estan sota vigilància coordinada europea i quines senyals activen una investigació per manipulació.
L'impacte pràctic recau sobre els departaments de compliment normatiu (compliance), els secretaris del consell d'administració i els responsables legals d'emissors cotitzats. La CNMV, com a supervisor nacional, també adapta els seus criteris de vigilància a aquests textos corregits.
Què estableix aquesta normativa?
El rectificatiu corregeix el Reglament Delegat (UE) 2026/788, que al seu torn modifica el Reglament Delegat (UE) 2016/522. Aquest últim és la norma de desenvolupament tècnic del MAR (Market Abuse Regulation). Les correccions afecten tres blocs diferenciats:
| Bloc | Contingut corregit | A qui afecta directament |
|---|---|---|
| 1. Autorització de negociació en períodes de tancament | Condicions i procediment perquè directius i persones amb accés a informació privilegiada puguin negociar durant els closed periods (períodes de bloqueig previs a resultats o altres esdeveniments rellevants) | Directius, consellers i persones amb accés a informació privilegiada en emissors cotitzats |
| 2. Llista de plataformes transfrontereres | Actualització de la llista de plataformes de negociació amb dimensió transfronterera significativa subjectes a supervisió coordinada entre autoritats nacionals | Intermediaris financers, operadors de plataformes, supervisors nacionals com la CNMV |
| 3. Indicadors de manipulació de mercat | Correcció dels indicadors utilitzats per detectar pràctiques de manipulació de mercat en les plataformes supervisades | Intermediaris financers, departaments de compliment, supervisors de mercats |
La norma base que es modifica, el Reglament Delegat (UE) 2016/522, porta en vigor des de 2016 i estableix el marc tècnic del MAR. El Reglament Delegat 2026/788 va introduir canvis substancials en juliol de 2026; aquest rectificatiu corregeix errors detectats en aquest text abans que generi confusió en la seva aplicació pràctica.
Impacte econòmic i operatiu
L'impacte no es mesura en taxes ni en sancions directament quantificades per aquesta correcció, sinó en risc d'incompliment i cost d'adaptació interna. Les empreses cotitzades que no actualitzin les seves polítiques internes de negociació conforme al text corregit queden exposades a:
- Operacions de directius en períodes de bloqueig que podrien considerar-se irregulars si es basen en el text anterior a la correcció, amb el consegüent risc d'investigació per la CNMV.
- Falles en els sistemes de vigilància d'intermediaris financers que usin indicadors de manipulació desactualitzats, la qual cosa pot derivar en incompliment de les seves obligacions de reporte.
- Descoordinació amb supervisors europeus si les plataformes de negociació no estan correctament identificades en la llista transfronterera actualitzada.
El cost operatiu es concentra en la revisió i actualització de polítiques internes (finestres de trading, procediments d'autorització d'operacions de directius) i en la actualització de sistemes de vigilància en intermediaris financers. Per a emissors cotitzats mitjans i grans, aquest tipus de revisió implica habitualment treball coordinat entre el departament legal, compliment normatiu i la secretaria del consell.
A qui afecta?
- Empreses cotitzades en mercats regulats espanyols i europeus: han de revisar les seves polítiques de closed periods i finestres de trading per a directius.
- Directius, consellers i persones amb accés a informació privilegiada: les condicions sota les quals poden sol·licitar autorització per operar durant períodes de bloqueig queden subjectes al text corregit.
- Intermediaris financers (brokers, gestores, entitats de crèdit amb activitat en mercats): han d'actualitzar els seus indicadors de vigilància de manipulació de mercat i verificar si operen en plataformes incloses en la llista transfronterera actualitzada.
- Operadors de plataformes de negociació: afectats per l'actualització de la llista de plataformes amb dimensió transfronterera significativa.
- Supervisors nacionals (CNMV a Espanya): adapten els seus criteris i procediments de supervisió coordinada als textos corregits.
- Departaments de compliment normatiu (compliance) i secretaries de consell: responsables directes d'implementar els canvis internament.
Exemple pràctic
Imagina que ets el director financer (CFO) d'una empresa cotitzada en el mercat continu espanyol. Tens previst sol·licitar autorització per vendre un paquet d'accions de la teva empresa durant el closed period previ a la publicació de resultats anuals, amparant-te en una circumstància excepcional permesa pel MAR.
El teu departament de compliment ha preparat el procediment d'autorització basant-se en el text del Reglament Delegat (UE) 2026/788 publicat en juliol de 2026. Tanmateix, aquest text contenia errors que ara corregeix aquest rectificatiu. Si el procediment intern no s'actualitza amb el text corregit, l'autorització concedida podria no ajustar-se als requisits formals vigents, exposant tant al directiu com a l'empresa a un requeriment d'informació o investigació per part de la CNMV.
L'acció concreta: el responsable de compliment ha de contrastar el procediment intern d'autorització d'operacions en closed periods amb el text del rectificatiu publicat l'1 de setembre de 2026, i actualitzar la política interna si detecta discrepàncies.
Què han de fer les empreses ara?
- Revisar la política interna de closed periods i finestres de trading: contrastar el procediment vigent amb el text corregit del Reglament Delegat (UE) 2026/788 per identificar si hi ha discrepàncies que requereixin actualització.
- Actualitzar els procediments d'autorització d'operacions de directius: assegurar-se que els formularis, criteris i fluxos d'aprovació per operar durant períodes de bloqueig reflecteixen el text corregit, no l'anterior.
- Verificar els indicadors de vigilància de manipulació de mercat: els intermediaris financers han de comprovar que els seus sistemes de detecció i reporte estan alineats amb els indicadors corregits.
- Comprovar si les plataformes en les quals s'opera figuren en la llista transfronterera actualitzada: rellevant per a intermediaris i operadors de plataformes que han de coordinar-se amb supervisors d'altres Estats membres.
- Comunicar els canvis internament: informar directius, consellers i qualsevol persona amb accés a informació privilegiada sobre les condicions actualitzades per operar en períodes de bloqueig.
- Documentar la revisió realitzada: deixar constància escrita que la política interna ha estat revisada i actualitzada conforme al rectificatiu, com a evidència de diligència davant una eventual inspecció de la CNMV.
Preguntes freqüents
Què és un període de bloqueig o «closed period» i què canvia amb aquesta correcció?
Un closed period és l'interval de temps previ a la publicació d'informació financera rellevant (resultats, operacions corporatives) durant el qual els directius i persones amb accés a informació privilegiada tenen prohibit, amb caràcter general, negociar amb valors de la seva empresa. El Reglament Delegat (UE) 2016/522, modificat pel 2026/788, estableix les excepcions sota les quals es pot sol·licitar autorització per operar igualment. Aquest rectificatiu corregeix errors en aquestes condicions d'autorització, per la qual cosa les polítiques internes basades en el text anterior poden no ser conformes amb el text vigent.
Quan entra en vigor aquesta correcció i des de quan aplica?
El rectificatiu va ser publicat l'1 de setembre de 2026. La data de referència del reglament corregit (Reglament Delegat (UE) 2026/788) és el 16 de juliol de 2026, que és la data d'entrada en vigor del text original. Les correccions s'entenen aplicables des d'aquesta mateixa data, per la qual cosa les empreses han d'actuar amb caràcter immediat per assegurar la conformitat.
Quin paper té la CNMV en l'aplicació d'aquesta normativa?
La CNMV és el supervisor nacional espanyol en matèria d'abús de mercat. Aplica els criteris del MAR i els seus reglaments delegats, inclòs el Reglament Delegat (UE) 2016/522 i les seves modificacions. Les correccions introduïdes per aquest rectificatiu afecten directament els procediments de supervisió coordinada de la CNMV amb altres autoritats europees, especialment pel que fa a les plataformes de negociació amb dimensió transfronterera significativa i als indicadors de manipulació de mercat que utilitza per a les seves investigacions.
Quins són els indicadors de manipulació de mercat que es corregeixen?
Són senyals o patrons de comportament en la negociació que els supervisors i els intermediaris financers utilitzen per detectar possibles pràctiques de manipulació de mercat. El Reglament Delegat (UE) 2016/522 inclou una llista d'aquests indicadors. El Reglament 2026/788 els va modificar, i aquest rectificatiu corregeix errors en aquesta modificació. Els intermediaris financers amb obligació de vigilància i reporte d'operacions sospitoses han d'assegurar-se que els seus sistemes reflecteixen els indicadors corregits.
A quines plataformes de negociació afecta la llista transfronterera actualitzada?
El rectificatiu corregeix la llista de plataformes de negociació amb dimensió transfronterera significativa en el marc de la supervisió d'abusos de mercat. Aquestes plataformes estan subjectes a supervisió coordinada entre les autoritats nacionals competents de diferents Estats membres. El text corregit és el que determina quines plataformes queden sota aquest règim de supervisió reforçada. Per conèixer la llista exacta de plataformes incloses, és necessari consultar el text complet del rectificatiu en el Diari Oficial de la UE.
Font oficial
Consulta la normativa completa en font oficial
Avís: Aquest article té caràcter merament informatiu i no constitueix assessorament legal. Per a decisions específiques, consulta un professional qualificat. Font: https://eur-lex.europa.eu/./legal-content/AUTO/?uri=CELEX:32026R0788R(01)