Solvencia II 2026: qué cambia para aseguradoras con la nueva lista de entes subnacionales

Datos clave

Las aseguradoras europeas con exposición a deuda de administraciones regionales o autoridades locales tienen menos de un mes para revisar sus modelos de solvencia. El Reglamento de Ejecución (UE) 2026/911, publicado el 28 de abril de 2026, modifica las normas técnicas del Reglamento 2015/2011 y actualiza las listas de entes subnacionales que computan como riesgo equivalente al de un gobierno central en el cálculo del capital de solvencia obligatorio (SCR).

No se trata de un cambio cosmético. Si una administración regional entra o sale de esa lista, el tratamiento de capital de la deuda que emite cambia, y con ello el SCR que la aseguradora debe mantener. El impacto es directo sobre la posición de solvencia de la compañía.

¿Qué establece esta normativa?

El marco de Solvencia II permite que determinadas administraciones regionales y autoridades locales reciban, a efectos del cálculo del SCR, un tratamiento equiparable al de los gobiernos centrales. Esto significa que la deuda emitida por esos entes subnacionales consume menos capital regulatorio que la deuda de otras entidades de menor rango crediticio.

El Reglamento de Ejecución 2015/2011 estableció las listas originales de entes que cumplían esa condición. El nuevo Reglamento 2026/911 actualiza esas listas, reflejando cambios en la situación de las administraciones regionales y locales de los Estados miembros de la UE.

Las aseguradoras deben aplicar las nuevas listas en sus modelos de cálculo del SCR desde la fecha de entrada en vigor: 17 de mayo de 2026.

Impacto económico y operativo

El impacto concreto sobre cada aseguradora depende de su cartera de inversiones y, específicamente, de su exposición a deuda emitida por administraciones regionales y locales de la UE. Hay dos escenarios posibles:

• Un ente subnacional entra en la lista actualizada: la deuda que emite pasa a recibir tratamiento de gobierno central. El SCR asociado a esa exposición se reduce. La aseguradora libera capital regulatorio.
• Un ente subnacional sale de la lista actualizada: la deuda que emite deja de recibir tratamiento preferencial. El SCR asociado aumenta. La aseguradora necesita más capital para mantener el mismo nivel de solvencia.

El impacto operativo afecta directamente a los departamentos de gestión de riesgos y cumplimiento normativo, que deben actualizar los modelos de cálculo, revisar la cartera de inversiones y, si procede, ajustar la posición de capital antes del 17 de mayo de 2026.

¿A quién afecta?

• Compañías de seguros que operan en la Unión Europea con exposición a deuda de administraciones regionales o locales.
• Compañías de reaseguros con cartera de inversiones que incluya deuda subnacional de la UE.
• Departamentos de gestión de riesgos responsables del cálculo y reporte del SCR.
• Departamentos de cumplimiento normativo encargados de la adaptación a cambios en Solvencia II.
• CFOs y directores financieros de aseguradoras con posiciones en deuda regional o local europea.
• Actuarios y responsables de modelos internos que deben actualizar los parámetros de cálculo del SCR.

Ejemplo práctico

Una aseguradora española tiene en cartera bonos emitidos por una comunidad autónoma que, hasta ahora, figuraba en las listas del Reglamento 2015/2011 como ente equiparado a gobierno central. Gracias a ese estatus, el capital regulatorio que debía mantener frente a esa exposición era mínimo.

Si el Reglamento 2026/911 elimina a esa comunidad autónoma de la lista actualizada, la aseguradora pierde el tratamiento preferencial. El SCR asociado a esa posición aumenta, lo que obliga a la compañía a:

1. Recalcular el SCR total de la cartera con los nuevos parámetros.
2. Determinar si el nivel de fondos propios admisibles sigue cubriendo el nuevo SCR.
3. Decidir si ajusta la cartera (reduciendo exposición a esa deuda) o refuerza el capital.

Todo ello debe estar resuelto antes del 17 de mayo de 2026, fecha de entrada en vigor del Reglamento 2026/911.

¿Qué deben hacer las empresas ahora?

1. Identificar la exposición a deuda subnacional: revisar la cartera de inversiones y localizar todas las posiciones en deuda emitida por administraciones regionales y autoridades locales de la UE.
2. Comparar las listas antiguas y nuevas: contrastar las listas del Reglamento 2015/2011 con las del Reglamento 2026/911 para identificar qué entes han entrado o salido.
3. Recalcular el SCR: actualizar los modelos de cálculo del capital de solvencia obligatorio con los nuevos parámetros derivados de las listas actualizadas.
4. Evaluar el impacto sobre la posición de solvencia: determinar si el ratio de solvencia se ve afectado y en qué medida.
5. Tomar decisiones de cartera o capital si es necesario: si el SCR aumenta y la posición de capital no es suficiente, decidir entre ajustar la cartera o reforzar los fondos propios admisibles.
6. Documentar el proceso: dejar constancia del análisis realizado y de las decisiones adoptadas para el expediente de cumplimiento normativo.
7. Fecha límite: todo el proceso debe completarse antes del 17 de mayo de 2026.