Dades clau
| Normativa | Rectificatiu a la Directiva (UE) 2024/927 del Parlament Europeu i del Consell, de 13 de març de 2024, que modifica les Directives 2011/61/UE (AIFMD) i 2009/65/CE (UCITS) |
|---|---|
| Publicació | 22 de juliol de 2026 |
| Entrada en vigor | No especificada en el rectificatiu |
| Afectats | Gestores de fons de inversió alternatius (FIA) i fons UCITS a la Unió Europea |
| Categoria | Normativa Europea |
| Directives modificades | Directiva 2011/61/UE (AIFMD) i Directiva 2009/65/CE (UCITS) |
| Font oficial | EUR-Lex — OJ:L_202690614 |
Les gestores de fons de inversió alternatius i fons UCITS que operin a la Unió Europea tenen un nou text de referència obligatori: el rectificatiu publicat el 22 de juliol de 2026 corregeix imprecisions formals de la Directiva (UE) 2024/927, aprovada el 13 de març de 2024. Aquesta directiva original ja va introduir canvis de calat en cinc grans àrees del marc normatiu de la gestió d'actius a Europa. Encara que les correccions són de naturalesa tècnica i no modifiquen el fons de la norma, treballar amb un text que contingui errors formals pot generar problemes d'interpretació i compliment davant dels supervisors nacionals.
Què estableix aquesta normativa?
La Directiva (UE) 2024/927 va modificar dos pilars fonamentals de la regulació de fons a Europa: la AIFMD (Directiva 2011/61/UE), que regula els fons de inversió alternatius, i la UCITS (Directiva 2009/65/CE), que regula els fons de inversió col·lectiva harmonitzats. Els cinc blocs de canvis que va introduir la directiva original són:
| Àrea regulada | Què va canviar la Directiva 2024/927 |
|---|---|
| Delegació de funcions | Noves condicions i límits perquè les gestores deleguin funcions de gestió en tercers, dins i fora de la UE |
| Gestió del risc de liquiditat | Obligacions reforçades perquè els fons disposin d'eines i procediments de gestió del risc de liquiditat |
| Declaracions a efectes de supervisió (reporting) | Noves obligacions de reporte periòdic davant dels supervisors nacionals i europeus |
| Serveis de depositari i custòdia | Actualització de les condicions per a la prestació de serveis de depositari i custòdia d'actius del fons |
| Concessió de préstecs per fons alternatius | Possibilitat regulada que els fons de inversió alternatius (FIA) otorguin préstecs directament |
El rectificatiu publicat el 22 de juliol de 2026 subsana imprecisions formals del text de la directiva original. No introdueix noves obligacions ni modifica els terminis de transposició ja establerts per als Estats membres en 2024. Tanmateix, el text corregit passa a ser la versió oficial de referència, desplaçant al text original publicat en el Diari Oficial de la UE el 26 de març de 2024.
Impacte econòmic i operatiu
Encara que un rectificatiu de naturalesa tècnica no genera nous costos directes, el seu impacte operatiu és real per a les gestores:
- Revisió de documentació interna: Qualsevol política, procediment o manual que citi literalment el text de la Directiva 2024/927 ha de ser revisat per comprovar si les correccions afecten als paràgrafs referenciats.
- Risc de compliment: Treballar amb el text original no corregit pot generar discrepàncies interpretatives davant del supervisor, especialment en les àrees de delegació i reporting, on la literalitat del text importa.
- Transposició nacional: Els Estats membres que encara estiguin completant la transposició de la Directiva 2024/927 han de fer-ho sobre el text rectificat, no sobre l'original.
- Concessió de préstecs per FIA: Les gestores que estiguin estructurant vehicles de direct lending a l'empara de la nova regulació han de verificar que els seus anàlisis legals es basen en el text corregit.
A qui afecta?
- Gestores de fons de inversió alternatius (FIA) autoritzades en qualsevol Estat membre de la UE sota la AIFMD (Directiva 2011/61/UE)
- Gestores de fons UCITS autoritzades sota la Directiva 2009/65/CE
- Depositaris i entitats de custòdia que prestin serveis a fons FIA o UCITS a la UE
- Assessors legals i de compliment normatiu que treballin amb gestores d'actius a la UE
- Autoritats nacionals competents en procés de transposició de la Directiva 2024/927
- Fons alternatius que operin o planifiquin operar estratègies de direct lending (concessió directa de préstecs)
Exemple pràctic
Una gestora espanyola de fons de inversió alternatius (FIA) ha estat adaptant els seus procediments interns de gestió del risc de liquiditat durant 2024 i 2025, prenent com a base el text de la Directiva 2024/927 publicat el 26 de març de 2024. Amb la publicació del rectificatiu el 22 de juliol de 2026, el departament de compliment normatiu ha de:
- Descarregar el text corregit des de EUR-Lex i comparar-lo amb el text original.
- Identificar si alguna de les correccions formals afecta als articles que regulen la gestió del risc de liquiditat o la delegació de funcions, que són les àrees on la gestora ha realitzat canvis operatius.
- Actualitzar els manuals interns i les polítiques documentades perquè citin el text rectificat com a font de referència.
- Comunicar el canvi al depositari del fons, que també ha de treballar amb el text oficial corregit en relació amb les seves obligacions de custòdia.
Aquest procés, encara que no implica canvis de fons en l'estratègia del fons, requereix temps de revisió legal i actualització documental que ha de planificar-se.
Què han de fer les empreses ara?
- Descarregar el text rectificat: Obtenir la versió corregida de la Directiva (UE) 2024/927 des del Diari Oficial de la UE en EUR-Lex i substituir qualsevol referència al text original de 26 de març de 2024.
- Revisar la documentació interna: Identificar tots els documents interns (polítiques, procediments, manuals de compliment) que citin literalment articles de la Directiva 2024/927 i verificar si les correccions els afecten.
- Informar l'equip legal i de compliance: Assegurar-se que els responsables de compliment normatiu i els assessors externs treballen amb el text oficial corregit, no amb l'original.
- Verificar la transposició nacional aplicable: Comprovar l'estat de transposició de la Directiva 2024/927 en l'Estat membre on opera la gestora, tenint en compte que la transposició ha de basar-se en el text rectificat.
- Revisar estructures de direct lending: Les gestores que estiguin desenvolupant o ja operin estratègies de concessió de préstecs per FIA han de confirmar amb el seu assessor legal que l'anàlisi normatiu es basa en el text corregit.
- Actualitzar registres davant del supervisor: Si alguna comunicació o registre davant l'autoritat nacional competent fa referència expresa al text de la directiva, valorar si procedeix una actualització.
Preguntes freqüents
Què corregeix exactament el rectificatiu a la Directiva (UE) 2024/927?
El rectificatiu subsana imprecisions formals del text de la Directiva (UE) 2024/927, publicada originalment el 26 de març de 2024. No modifica el fons normatiu ni introdueix noves obligacions: els canvis són de naturalesa tècnica i afecten a la redacció formal del text oficial. Les cinc àrees regulades per la directiva original (delegació, liquiditat, reporting, depositari i préstecs per FIA) no canvien en el seu contingut substantiu.
Quan han d'haver transposat els Estats membres la Directiva 2024/927?
Els terminis de transposició de la Directiva (UE) 2024/927 van ser establerts en 2024, conforme al propi text de la directiva original. El rectificatiu publicat el 22 de juliol de 2026 no modifica aquests terminis, però els Estats membres que encara estiguin completant la transposició han de fer-ho prenent com a base el text rectificat, no l'original.
Poden els fons alternatius (FIA) concedir préstecs directament després d'aquesta directiva?
Sí. La Directiva (UE) 2024/927 va introduir la possibilitat regulada que els fons de inversió alternatius (FIA) otorguin préstecs directament, una de les cinc grans novetats de la norma. El rectificatiu de juliol de 2026 no altera aquesta habilitació, però les gestores que estructurin vehicles de direct lending han de assegurar-se que el seu anàlisi normatiu es basa en el text corregit i en la transposició nacional vigent en el seu Estat membre.
Afecta aquest rectificatiu als fons UCITS o només als fons alternatius?
Afecta a ambdós. La Directiva (UE) 2024/927 va modificar tant la AIFMD (Directiva 2011/61/UE), que regula els fons de inversió alternatius, com la UCITS (Directiva 2009/65/CE), que regula els fons de inversió col·lectiva harmonitzats. Per tant, el rectificatiu és rellevant per a gestores de FIA i gestores de UCITS per igual.
Què ocorre si la meva gestora continua usant el text original de la directiva i no el rectificat?
Treballar amb el text original no corregit pot generar discrepàncies interpretatives davant del supervisor nacional, especialment en àrees on la literalitat del text és determinant, com la delegació de funcions o les obligacions de reporting. Encara que el rectificatiu no introdueix sancions específiques, el risc de compliment normatiu augmenta si la documentació interna i els procediments no es basen en la versió oficial vigent.
Font oficial
Consultar normativa completa en font oficial
Avís: Aquest article té caràcter merament informatiu i no constitueix assessorament legal. Per a decisions específiques, consulti a un professional qualificat. Font: https://eur-lex.europa.eu/./legal-content/AUTO/?uri=OJ:L_202690614