Dades clau
| Normativa | Reglament Delegat (UE) 2026/871 de la Comissió, de 21 d'abril de 2026 |
|---|---|
| Publicació | 28 de juliol de 2026 |
| Entrada en vigor | No especificada en el text publicat |
| Afectats | Agències de calificació ASG, inversors institucionals, fons ESG i empreses cotitzades avaluades |
| Categoria | Normativa Europea |
| Norma base que desenvolupa | Reglament (UE) 2024/3005 del Parlament Europeu i del Consell |
Si la teva empresa està sent avaluada per una agència ASG, o si gestionas un fons ESG que utilitza aquestes calificacions per prendre decisions d'inversió, el Reglament Delegat (UE) 2026/871 canvia les regles del joc. Publicat el 28 de juliol de 2026, aquest reglament desenvolupa les normes tècniques del Reglament (UE) 2024/3005 i converteix en obligació concreta el que fins ara era una aspiració: que les agències expliquin exactament com calculen les seves puntuacions de sostenibilitat.
El mercat de calificacions ASG ha crescut de forma exponencial a Europa, però fins ara operava amb escassa transparència. Dues agències podien donar puntuacions radicalment distintes a la mateixa empresa sense que ningú sabés per què. Això termina amb aquesta norma.
Què estableix aquesta normativa?
El reglament especifica amb precisió quina informació han de divulgar públicament les agències de calificació ASG. No es tracta d'una declaració de principis: són normes tècniques de regulació amb contingut concret i exigible. Els quatre blocs de divulgació obligatòria són:
- Metodologia: les agències han de publicar com construeixen les seves calificacions, quins models apliquen i quines ponderacions utilitzen.
- Criteris d'avaluació: els factors ambientals, socials i de governança que es tenen en compte, i com es mesuren.
- Elements calificats: quins aspectes concrets d'una empresa o emisor s'estan avaluant en cada calificació.
- Dades sobre els emissors analitzats: informació sobre les entitats que són objecte de la calificació.
Aquesta norma desenvolupa el Reglament (UE) 2024/3005, que va establir el marc general per a la regulació de les agències ASG a la UE. El reglament delegat de 2026 concreta què s'entén per «divulgació suficient» i quins estàndards tècnics han de complir-se.
Impacte econòmic i operatiu
L'impacte d'aquesta norma es distribueix de forma distinta segons el tipus d'organització:
| Tipus d'organització | Impacte principal | Oportunitat o risc |
|---|---|---|
| Agències de calificació ASG | Obligació de redissenyar els seus sistemes de divulgació pública | Risc regulatori per incompliment |
| Empreses cotitzades avaluades | Accés a la metodologia que determina la seva puntuació ASG | Oportunitat de millorar la seva posició activament |
| Inversors institucionals i fons ESG | Major comparabilitat entre proveïdors de calificacions | Millora en la qualitat de les decisions d'inversió |
Per a les empreses cotitzades, el canvi més rellevant és estratègic: fins ara, rebien una puntuació sense saber exactament què la determinava. Amb la divulgació obligatòria de metodologia i criteris, podran identificar quines palanques millorar per optimitzar la seva calificació i, per tant, el seu accés a financiació sostenible en millors condicions.
Per als inversors institucionals, la comparabilitat entre agències redueix el risc de prendre decisions basades en calificacions inconsistents o poc fonamentades. Això té impacte directe en la construcció de carteres ESG i en el compliment de les seves pròpies obligacions de reporte.
El reglament també actua com a eina de lluita contra el greenwashing en calificacions: si una agència assigna puntuacions altes sense criteris transparents i verificables, queda exposada a conseqüències regulatòries.
A qui afecta?
- Agències de calificació ASG que operin a la Unió Europea: són les principals obligades per la norma i han d'adaptar els seus sistemes de divulgació.
- Inversors institucionals (fons de pensions, asseguradores, gestores d'actius) que utilitzin calificacions ASG per a les seves decisions d'inversió.
- Fons ESG que incorporin calificacions de tercers en el seu procés de selecció d'actius.
- Empreses cotitzades que siguin objecte de calificació ASG, especialment aquelles amb necessitats de financiació sostenible (bons verds, préstecs vinculats a sostenibilitat).
- CFOs i directors de sostenibilitat de grans empreses que gestionen la relació amb agències de rating ESG.
- Assessors financers i consultors de sostenibilitat que treballen amb clients en estratègies de financiació verda.
Exemple pràctic
Imagina una empresa industrial cotitzada a la borsa espanyola que porta tres anys rebent una calificació ASG mitjana-baixa d'una agència europea. Fins ara, l'equip de sostenibilitat sabia que la puntuació era baixa, però no podia identificar amb precisió si el problema estava en els criteris ambientals, en la governança o en els indicadors socials, ni quina ponderació tenia cada bloc.
Amb el Reglament Delegat (UE) 2026/871 en vigor, l'agència està obligada a publicar la seva metodologia completa i els criteris d'avaluació aplicats. El CFO i el director de sostenibilitat poden ara revisar exactament quins elements s'han calificat, quins dades de l'empresa s'han utilitzat i com s'ha construït la puntuació final.
Resultat pràctic: l'empresa pot prioritzar les millores que major impacte tenen en la seva calificació, millorar el seu accés a financiació sostenible i comparar si altres agències apliquen criteris distints que reflecteixin millor el seu perfil real de sostenibilitat.
Què han de fer les empreses ara?
- Identificar quines agències ASG califiquen la teva empresa i verificar si estan subjectes al Reglament (UE) 2024/3005. Les agències que operin a la UE queden directament obligades.
- Solicitar o consultar la metodologia publicada per cada agència que et avaluï, una vegada que la divulgació sigui exigible. Compara els criteris aplicats amb el teu perfil real de sostenibilitat.
- Revisar la teva estratègia de reporte ASG a la llum dels criteris i elements calificats que les agències hauran de publicar. Alinea les teves memòries de sostenibilitat amb el que les agències realment mesuren.
- Si ets inversor institucional o gestores de fons ESG, actualitza els teus processos de due diligence per aprofitar la major comparabilitat entre proveïdors de calificacions.
- Si ets una agència de calificació ASG, iniciar ja l'adaptació dels sistemes de divulgació pública per complir amb les normes tècniques establertes en aquest reglament i evitar conseqüències regulatòries.
- Consultar amb assessors especialitzats en finances sostenibles per avaluar l'impacte concret en la teva estratègia de financiació verda o en les teves obligacions de reporte com a inversor.
Preguntes freqüents
Quina informació han de publicar ara les agències de calificació ASG?
Segons el Reglament Delegat (UE) 2026/871, les agències han de divulgar públicament quatre blocs d'informació: la seva metodologia de calificació, els criteris d'avaluació aplicats (factors ambientals, socials i de governança), els elements calificats de cada emissor i les dades sobre els propis emissors analitzats. Aquesta divulgació ha d'estar disponible tant per al públic general com per als usuaris de calificacions ASG.
Com afecta aquesta norma a les empreses cotitzades que reben calificacions ASG?
Les empreses cotitzades avaluades podran conèixer amb major detall com es construeixen les puntuacions que afecten el seu accés a financiació sostenible. Això els permet identificar quins criteris determinen la seva calificació, comparar entre agències i treballar activament en els elements que més pes tenen en la seva puntuació final.
Què passa si una agència ASG no compleix amb les obligacions de divulgació?
El reglament estableix que l'incompliment de les obligacions de divulgació pot comportar conseqüències regulatòries per a les agències. Encara que el text publicat no especifica l'import concret de les sancions, el marc sancionador es deriva del Reglament (UE) 2024/3005 que aquesta norma desenvolupa.
Quan entra en vigor el Reglament Delegat (UE) 2026/871?
El reglament va ser publicat el 28 de juliol de 2026, però la data d'entrada en vigor no està especificada en la informació publicada fins a la data. És recomanable consultar el text complet en el Diari Oficial de la UE per confirmar els terminis exactes d'aplicació.
Per què aquesta norma ajuda a combatre el greenwashing en calificacions ESG?
Fins ara, les agències podien assignar calificacions ASG sense revelar les seves metodologies, el que dificultava detectar si les puntuacions estaven ben fonamentades. Amb la divulgació obligatòria de criteris i metodologia, els inversors i reguladors poden verificar la solidesa de cada calificació. Això redueix directament el risc de greenwashing en el mercat de finances sostenibles de la UE.
Font oficial
Consulta la normativa completa en font oficial
Avís: Aquest article té caràcter merament informatiu i no constitueix assessorament legal. Per a decisions específiques, consulta a un professional qualificat. Font: https://eur-lex.europa.eu/./legal-content/AUTO/?uri=OJ:L_202600871