Multa de 70.000€ per manipular accions en borsa: què aprenen inversors i operadors

Dades clau

Un particular ha estat multat amb 70.000 euros per la Comissió Nacional del Mercats de Valors (CNMV) després de realitzar pràctiques de manipulació de mercats sobre accions de Squirrel Media, SA en 29 sessions borsàtils al llarg de 2022. La resolució, publicada en el BOE el 12 de novembre de 2026, declara la sanció ferma en via administrativa després de la renúncia expressa de l'interessat a recórrer.

La infracció es tipifica com a infracció continuada greu del Reglament europeu d'abús de mercats (MAR) 596/2014, el marc normatiu que regula i prohibeix les conductes de manipulació en els mercats financers de la Unió Europea. La publicació en el BOE respon a l'obligació de transparència i publicitat de sancions greus prevista en la Llei 6/2023 de Mercats de Valors.

Què estableix aquesta normativa?

La resolució de la CNMV aplica el Reglament MAR 596/2014, que prohibeix expressament les pràctiques de manipulació de mercats: qualsevol conducta que distorsioni artificialment la formació de preus d'instruments financers cotitzats.

En aquest cas concret, el sancionat —Adolfo Felipe Moreno Casero— va realitzar operacions manipuladores sobre accions de Squirrel Media, SA de forma reiterada al llarg de 29 sessions borsàtils en 2022, la qual cosa va motivar la qualificació com a infracció continuada greu.

La Llei 6/2023 de Mercats de Valors obliga la CNMV a publicar les sancions greus en el BOE, amb nom i cognoms de l'infractor, precisament perquè aquesta publicitat actuï com a element dissuasori davant conductes similars.

Aspectes clau del règim sancionador aplicat:

• La infracció és de caràcter greu i continuada (no un fet aïllat, sinó 29 sessions).
• La sanció és ferma en via administrativa: l'interessat va renunciar expressament a recórrer davant la pròpia CNMV.
• Encara és possible la revisió jurisdiccional davant la Sala de lo Contenciós-Administratiu de l'Audiència Nacional, encara que això no suspèn la fermesa administrativa.
• La publicació nominal en el BOE és una conseqüència addicional a la multa econòmica: implica dany reputacional públic.

Impacte econòmic i operatiu

Per al sancionat, l'impacte directe és una multa de 70.000 euros més la publicació pública del seu nom en el BOE. Però l'impacte d'aquesta resolució va més enllà del cas individual:

• Efecte dissuasori: La CNMV publica aquestes sancions precisament perquè altres operadors i inversors coneguin les conseqüències reals de la manipulació de mercats.
• Risc reputacional: La publicació nominal en el BOE i en els registres públics de la CNMV és permanent i accessible per a qualsevol entitat financera, empleador o contraparte.
• Cost total real: A més dels 70.000 euros de multa, l'infractor ha d'assumir els costos de defensa jurídica i el potencial bloqueig d'accés a productes financers regulats.
• Senyal al mercats: La CNMV vigila activament valors de petita capitalització com Squirrel Media, on la manipulació pot tenir major impacte relatiu sobre el preu.

A qui afecta?

• Inversors particulars que operen en borsa espanyola, especialment en valors de petita i mitjana capitalització.
• Operadors borsàtils i traders que executen estratègies d'alta freqüència o acumulació de posicions en valors amb baixa liquiditat.
• Assessors financers i gestors de carteres que han de conèixer els límits legals de les estratègies d'inversió que recomanen.
• Empreses cotitzades i els seus equips de compliment normatiu (compliance), que han de vigilar moviments anòmals en el seu propi valor.
• Entitats financeres (brokers, societats de valors) amb obligació de detectar i reportar operacions sospitoses a la CNMV.
• CFOs i directius d'empreses que cotitzen en borsa, que poden veure's implicats si es detecten operacions vinculades a persones relacionades amb l'empresa.

Exemple pràctic

El cas resolt és en si mateix l'exemple més il·lustratiu: Adolfo Felipe Moreno Casero, un particular, va operar sobre accions de Squirrel Media, SA en 29 sessions borsàtils al llarg de 2022 amb pràctiques que la CNMV va qualificar com a manipulació de mercats.

El resultat: multa ferma de 70.000 euros, publicació nominal en el BOE i possibilitat de revisió judicial davant l'Audiència Nacional. La renúncia expressa a recórrer en via administrativa va accelerar la fermesa de la sanció.

Aquest cas il·lustra que la CNMV no limita la seva vigilància a grans institucions financeres: un particular que opera de forma sistemàtica en un valor cotitzat pot ser investigat, expedientat i multat si les seves operacions distorsionen la formació de preus, encara que el valor sigui de petita capitalització.

Què han de fer els inversors i operadors ara?

1. Revisar les estratègies d'operació en valors de baixa liquiditat: Les accions de petita capitalització són l'entorn on la manipulació té major impacte i on la CNMV centra part de la seva vigilància.
2. Conèixer quines conductes tipifica el MAR 596/2014 com a manipulació: Ordres fictícies, operacions d'anada i tornada, acumulació artificial de posicions per moure el preu i altres pràctiques estan expressament prohibides.
3. Implantar o reforçar procediments de compliance en entitats financeres: Els brokers i societats de valors tenen obligació legal de detectar i reportar operacions sospitoses a la CNMV.
4. Documentar la lògica econòmica de cada operació: En cas d'investigació, la capacitat de justificar el fonament de cada ordre és la principal línia de defensa.
5. Consultar amb un assessor legal especialitzat en mercats de valors si existeix qualsevol dubte sobre si una estratègia d'inversió pot ser interpretada com a manipulació de mercats.

Font oficial

Consultar normativa completa en font oficial

Avís: Aquest article té caràcter merament informatiu i no constitueix assessorament legal. Per a decisions específiques, consulti a un professional qualificat. Font: https://www.boe.es/diario_boe/txt.php?id=BOE-A-2026-23747